­　　申万宏源发布报告称，硫酸受益于三元占比提升+高镍化趋势，镍供需求快速增长，需缺今年硫酸镍供需缺口4000吨，口逐明后年缺口逐渐扩大。渐扩

­　　硫酸镍分为电镀级和电池级，司将受益电镀级每年5%左右增速电池级需求增速很快，硫酸硫酸镍是镍供三元材料中镍金属的来源，三元占比提升+高镍化将带动需求快速增长。需缺预计2017-2019年全球新能源汽车销量分别为120万辆、口逐180万辆、渐扩257万辆，司将受益全球对应的硫酸硫酸镍需求将分别达到49万吨、63万吨、镍供80万吨。需缺而供给端硫酸镍新产能建设一般需要两年时间，目前在建产能无法满足未来需求高速增长，这造成供需角度的短缺，今年短缺大约4000吨，明后年缺口将加速放大。

­　　报告称，硫酸镍涨价空间有40%，即价格上限为34300元/吨。这样的判断基于两个因素，第一镍价格是硫酸镍价格基础、我们对于镍价格的判断低位震荡，第二个决定因素是酸溶解生产硫酸镍成本，这个决定硫酸镍价格上限。如果硫酸镍价格涨多了，就会催生另一种生产方式，企业购买电解镍，然后采用酸溶解的方式生产硫酸镍，这样生产的单吨成本会比红土镍矿生产方式提高8000元左右，酸溶解方式的单吨成本会在25760/吨，考虑到20%净利润水平会催生大量的酸溶解生产产能，对应的硫酸镍价格上限就是34300/吨。

­　　硫酸镍涨价受益标的：格林美（30%空间）。格林美目前有7万吨硫酸镍产能，今年产量预计在4万吨。利润弹性方面，如果硫酸镍涨到34300元/吨，格林美明年7万吨产量的话对应净利润增量为4.4亿。估值角度看假设明年硫酸镍涨价到34300元/吨，格林美今明两年利润分别为6亿、12.1亿，对应今年PE40、明年PE20，考虑到格林美资源属性要弱于赣锋和天齐，估值低于30倍PE，但是考虑到可比公司华友钴业估值水平，给予格林美明年目标PE26，目前上涨空间还有30%。

• ·小米15 Ultra曝料汇总：全能影像旗舰蓄势待发
• ·神户制钢造假事件进展：3种铝制产品被暂停JIS认证
• ·“双12”促销活动快递共揽收快递包裹2.43亿件
• ·腾讯《英雄联盟》遭抄袭案审结 《最萌英雄》被判侵权
• ·全球首台！我国自研重力测量无人机系统亮相
• ·2018央企招聘信息一览：就业季央企率先进入招聘黄金期
• ·2017年12月新规有哪些开始执行 12月最新政策盘点
• ·a站和b站是什么？a站AcFun和b站Bilibili的区别
• ·吉利首款“轻越野”SUV牛仔配置公布：顶配不超10万元
• ·共享单车企业相继倒闭 一台单车的背后押金剖析
• ·全国18家铁路局已经完成集团有限公司更名
• ·12月起一批新规将施行！都是好消息 能帮你省钱
• ·蔚来ET9正式上市：9大专属设计，售价660000起
• ·沪迪士尼多项目关闭惹怒游客 排队几小时却吃闭门羹
• ·我国拟推行绿色包装新政 研究绿色包装在物流企业中如何应用
• ·凯瑞德股票最新消息：违规事件已经升级被立案调查